Опять разговоры о крахе доллара пошли. График показывает, чт...

Опять разговоры о крахе доллара пошли. График показывает, что к 2025 г. центральные банки держат в своих международных резервах больше золота, чем казначейских бумаг США, впервые с 1996 г.

Начнем издалека. Деньги необходимо рассматривать как обязательства, создаваемые внутри иерархии кредитных отношений (от банков до центральных банков и государства).

Долларовые активы (U.S. Treasuries) – это обязательства американского государства (приносящие процентные доходы). А золото – это не обязательство, а «абсолютное» (?) средство хранения стоимости (оно является таким исторически, из-за традиции, а не потому, что обладает «реальной» внутренней ценностью).

Рост доли золота отражает эрозию доверия к долговым обещаниям США (судя по графику, эрозия доверия началась в 2022 г. и усилилась с возвращением Трампа).

Гообальная финансовая система не нейтральна, а иерархична, и на вершине доллар как internally created liability американского государства, который остальные страны должны зарабатывать.
Когда растет геополитическая нестабильность и риск санкций против резервов, страны на нижних уровнях иерархии начинают искать недолларовые формы самостраховки (золото, юани, торговые свопы и т.д.) Это не вызов доллару как мировым деньгам, а симптом неравновесности мировой финансовой структуры.

Еще раз. Это не крах доллара, а смещение внутри иерархии ликвидностей. Это не возвращение к золотому стандарту, а реакция периферии на нестабильность центра.